2024湖北自学考试00140国际经济学串讲资料（4）
2.汇率决定的利率平价interest arbitrage parity理论
理论渊源：
1923年，凯恩斯在《货币改革论》书中，系统讲解了利率平价的思想；而后，艾因齐格从动态的角度考察了远期汇率与利率的相互关系，使利率平价说成为最早的关于远期汇率决定的理论。其理论模型有二，无抛补的利率平价和抛补的利率平价。
无抛补利率平价模型：
UIAP=i-i*=（ER-SR）/SR
UIAP：无抛补的利率平价;ER：市场预期汇率;SR：即期汇率。
含义：预期汇率变动率等于两国利差。
抛补的利率平价模型
CIAP=i-i*=（FR-SR）/SR
ER：市场预期汇率。
含义：远期汇率变动率等于两国利差。
抛补利率平价模型的基本结论
1、当ii*时，本币远期有贬值趋势（外币升值），或称外币对于本币有一个远期升水。
2、当ii*时，本币远期有升值趋势（外币贬值），或称外币对于本币有一个远期贴水。
3、当i=i*时，远期汇率处于平价状况，即汇率处于均衡状况。
3.汇率决定的货币理论:（价格弹性货币论）
提出者：20世纪60年代，该理论由蒙代尔、约翰逊等人提出，70年代将来逐步进步成熟。
理论基本模型及推导
•Md=kPY=Ms……A国国内货币市场均衡函数
•Md*=k*P*Y*=Ms*……B国国内货币市场均衡
•（k、k*为货币需要的国民收入系数，P、P*为价格
•水平，Y、Y*为实质国民收入）
•将上两式联立，并结合绝对购买力平价理论，即得
E=P/P*=Ms•k*•Y*/Ms*•k•Y•
模型给出的基本结论：
1、若其它条件不变，则汇率变动与Ms变动正有关，与Ms*变动负有关。因为一国货币供给量增长，将可能致使其国内通货膨胀，因此汇率变动与通货膨胀的关系十分密切。
2、若其它条件不变，则汇率变动与与Y变动正有关，与Y*变动负有关。
对汇率决定货币理论基本模型的评价
1、该理论依靠于购买力平价理论。
2、模型用基本货币需要函数，该函数没包含利率。Md=P*m
3、该模型打造在一价定律基础上。因此小国（不影响世界价格），如实行固定汇率规范，汇率将决定价格水平；如实行自由浮动汇率规范，国内价格水平最后都会传递到外汇市场，使汇率变动。
该模型假定市场价格是可以随时调整的，即价格有充分弹性。
4.国际收入支出调节的货币论（汇率决定的货币剖析法）
①提出者：罗纳特·蒙代尔及哈里·约翰逊
②基本思想：国际收入支出平稳基本上是一个货币现象，存在国际资本流动。
③货币剖析法的基本方程式：Ｍｄ=Ms=m*D+m*R
④剖析：①式中，Ｒ表示来自海外的货币提供基数（官方储备），Ｍd表示国内名义货币的需要量，m*Ｄ表示国内的名义货币提供量。②Ｒ为正数表示国际收入支出顺差，Ｒ为负数表示国际收入支出逆差。
5.汇率决定的资产市场模型
也叫资产组合平衡模式。
资产组合选择理论的基本论点：理性的投资者会将它拥有些财富，根据收益与风险的权衡，配置于各种可供选择的资产上。即，一国投资者的所有财富可以表示为下面的公式：W=MD+e*Fp
•式中，W、M、D、e、Fp分别表示私人部门持有些财富净额、本国货币、本国证券、汇率（直接标价法）和以外币表示的外国资产，eFp表示以本币表示的外币资产。
•说明：
1、私人部门持有些各种资产形式是以其净资产额（资产与负债的差额）来表示的。
2、货币提供量M是由中央银行通过向私人部门交易D和F来控制。
3、各种资产在总资产中的比率应与本身的预期收益率成正比，与其他替代性资产的预期收益率成反比。
4、汇率的变动通过影响私人部门对财富的重新估价（由于汇率的变动印象以本国货币表示的海外资产额），起着平衡资产供应求购存量有哪些用途。均衡汇率正是使私人部门意愿持有现有国内外各种资产存量的汇率水平。
5、结论：资产市场的各种失衡对汇率变动的影响
6、模型的不足：
产品市场的失衡怎么样影响汇率，没纳入其剖析中；它用财富总额代替收入作为影响资产组合的原因，而又没说明实质收入对财富总额的影响。
固定汇率制下的货币论的政策含义
1.长期中，非重点货币国家的货币政策无效，只有重点货币国家才能控制本国货币供给。因此，储备货币发行国事实上控制了其他国家货币供给。
2.短期内调节国际收入支出逆差的基本对策是，降低国内的名义货币提供量或者增加国内名义货币需要量；这事实上是紧缩银根、紧缩需要。
3.短期内调节国际收入支出顺差的基本对策是，增加国内名义货币提供量，或者降低国内名义货币需要量。
浮动汇率制下的货币法的政策含义
1.浮动汇率制一定量预防了一些国家无节制发行货币；
2.存在过度货币供给和通胀的国家，只有通过增加进口可以输出通胀（购买力输出）；
3.有管理的浮动汇率制下，一国央行会通过在外汇市场上的操作，干涉汇率波动。因此，国际收入支出逆差的一部分会因为本国货币贬值而得到自动修正（浮动汇率的成效），另一部分会因为国际储备降低而得到修正（干涉汇率浮动的成效）。
外汇市场主要买卖方法
1、即期买卖：即时买卖。
2、远期买卖：
目前签订一份合约，规定在将来某一天以目前商定的汇价交易某种数目的某种外汇。（可能不是标准化合约）
3、套汇套利买卖arbitrage：
是借助套算汇率来套利的买卖。指从某一外汇市场相对实惠地购入某种货币，再立即在另一外汇市场以较贵的价格卖出，以赚取收益。
4、货币互换买卖currency swap：
指一种货币以即期汇率卖出，同时又以远期汇率再购回，在一项合同中同时达成两笔买卖，又称为掉期买卖。
5、外汇期货买卖foreign rate futures：
指在一个有形的外汇市场中，进行金额和到期日都标准化的外汇远期合约的买卖。
6、外汇期权买卖：option
标准化合约买卖，即给期权合约的购买者一个按既定价格，买或卖肯定外汇（或外汇期货合约）的权利，但并不是这是期权合约购买者义务。如果是买入，则为看涨外汇期权；反之为看跌外汇期权。假如期权只有在到期日才能实行，被叫做欧式期权；假如期权在到期日之前都可以实行，被叫做美式期权。
外汇市场概念
从事各种外汇交易和买卖的场合
外汇市场的功能
①清算：把资金和购买力从一个国家转移到另一个国家。
②保值：通过各种外汇买卖活动，降低或消除汇率波动的风险，促进国际贸易和国际投资进步。
③投机：借助汇率变动获得外汇买卖的价差收益（或承担价差损失），能够帮助外汇市场的效率和流动性。
④信贷：借助外汇市场买卖方法的选择，买卖一方向另一方提供资金信贷。较少量买卖。
⑤投机与保值是外汇市场上的主要买卖
外汇风险risk
概念：指因为汇率的波动而使某项经济活动本钱增加或收益降低的可能性。
类型：
1、买卖风险：指将来将会发生外汇收付活动（即暴露头寸）可能产生的汇率变动风险。注意：套利没有这种汇率风险。
2、会计风险：也叫折算暴露或者会计暴露，合并会计报表时，将海外资产折算本钱币带来的账面价值损失。
利率套利：
指当存在各国国内利率水平的差异时，资金（资本）在国际间流动以获得较高利息收益的行为。
分类：
（1）无抛补uncovered套利：当本国利率水平低于外国利率水平常，先将本币兑换成外币存入外国金融机构，待到期后再将外币本息兑换本钱币。存在外币存款到期时外币贬值（本币升值）的外汇风险。假如考虑到投机者对汇率变动心理预期，则利率=利差-预期本币的升贴水率无抛补套利利率=（i-i*）
（2）抛补covered套利：当本国利率水平低于外国利率水平常，先将本币兑换成外币存入外国金融机构，同时卖出远期外币以防止外汇风险。利率套利一般是抛补的。
居民
1．可以是自然人或者法人和政府机构。
2．不依国籍确定是不是本国居民：
1）身在海外且代表本国政府的个人、军队视为该国居民；
2）身在海外不代表政府的个人：取决于其收入的主要来源，或者依其工作地来判断；
3）所有派驻海外的政府机构，是本国居民，如使领馆；
4）法人组织依据成立、注册确定其居民，但其在海外的分支机构和分公司则是外国居民。如跨国公司母公司大多属目国公民，但子公司则属东到国公民。内部贸易是国际买卖范畴。
3．UN、IMF、WTO等国际组织不是其所在国居民
重点货币
重点货币是指国际上常见同意的，该国国际收入支出中用最多，外汇储备中占比最大的自由外汇。现在来讲，USD、欧元、日元为大部分国家的重点货币。
特点：重点货币是所有些外币中最为要紧的一种外币，具体说要拥有三个条件才能称之为重点货币，即:（1）本国国际收入支出中用最多的一种货币；（2）本海外汇储备中所占比重最大的一种货币;（3）国际上常见可以同意的货币。
标准贸易模型
1）本钱递增的生产可能曲线
机会本钱递增意味着一国每多生产一单位某产品需要舍弃愈加多的另一种产品以释放刚好总够的资源。机会本钱递增生产可能性曲线成为一条凹向原点的曲线。
边际本钱递增是什么原因：
1）要点不是同质的。
2）产品生产所需生产要点的比率不是固定不变的
